1.AWS의 로드테크 투자 지금.AWS의 실적을 제대로 공개한 시점부터 아마존의 영업이익을 분기별로 보면 위와 같음. ​AWS는 전사 매출의 15% 정도지만 영업이익의 절반 이상을 차지하고 있고, 성장률 역시 매우 훌륭함. ​구글의 공격적 투자로 인한 분기 매출 성장률 48%에 비하면 이번 분기 24%의 성장은 좀 아쉽지만, 구글 대비 2배에 달하는 매출 규모임을 감안하긴 해야 됨. ​여튼 이러한 AWS 사업이 본격적으로 시작되던 시기는 2006년. 당시의 분위기는?​​​​​​2. 시장의 우려와 조롱까지 받던 2006년의 AWS ​​위 내용은 아마존의 창업자 제프 베조스가 2022년 5월 19일에 올린 트위터.​위 사진은 2006년 11월 Business Week 표지. ​2006년은 아마존이 AWS의 초기 사업 모델에 대해 처음으로 공개하던 시기. 당시 시장의 반응을 명확히 볼 수 있다. 로드테크 투자 아마존의 위험한 도전​제프 베이조스 CEO는 아마존의 웹 기술로 당신의 비즈니스를 대신 운영해 주고 싶어 한다. 하지만 월스트리트는 그가 그냥 본업인 ‘가게나 잘 지키길’ 바라고 있다.그리고 베조스는 저 비지니스위크를 액자에 넣어두고 있다고. ​​​​​3. 2006년 AWS의 시작. ​아마존은 2006년 3월 S3(Simple Storage Service), 8월 EC2(Elasitc Compute Cloud)라는 서비스를 출시. - AWS의 전신.​기존에는 각 회사들이 직접 서버를 구매해서 데이터센터를 구축하다가​기업들이 필요한 만큼의 데이터 저장, 연산을 사용하고 그 만큼만 비용을 처리하는 서비스의 첫 시작. ​아마존은 기업들의 고정적이고 부담이 큰 CAPEX 를 유연한 OPEX로 바꿔주는 니즈를 파악했고, 실제로 고객들의 반응이 매우 뜨거워서 2006년 경부터 컨퍼런스 콜에서 이 서비스를 언급하기 시작. ​그러나 시장의 반응은 매우 로드테크 투자 냉담. ​2006년 당시 아마존의 매출 성장률은 대략 20~30%대. 그런데 이런저런 디지털 투자 비용으로 2006년 이익이 2005년 대비 감익되면서 더 차가운 분위기. ​당시 유통 공룡이었던 월마트 대비 매출은 1/30, 영업이익은 1/50 밖에 안되는 꼬꼬마 였는데 리테일에 목숨 걸어도 안될거 같은데 기존 리테일과 시너지도 안나 보이는 이상한 Web Service에 비용을 쓰며 투자한다니 충분히 시장의 반응이 이해가기도 함. ​1) 시장의 반응기술 분야에 많은 자금을 투자하고 계신데,저희 같은 외부 투자자나 애널리스트 입장에서는 어떻게 귀사의 진행 상황을 꾸준히 추적할 수 있을까요?또한 이러한 투자가 실제로 투자 수익으로 이어지고 있는지 확인할 수 있는 일종의 ‘스코어카드’를 어떻게 보면 좋을지 궁금합니다2006년 3분기 아마존 컨퍼런스콜 애널리스트 질문.2006년 Piper Jaffray의 로드테크 투자 한 애널리스트는 "이러한 투자들이 어떻게 수익을 창출하고 있는지 아직 확인하지 못했습니다"라며, "아마도 본업에 방해만 될 뿐일 것입니다"라고 평가했습니다.2006년 Piper Jaffray의 한 애널리스트대략 이런 분위기. ​그러나 실제 아마존이 느끼는 고객들의 반응은 아래와 같았다고 함(2022년 포브스 인터뷰)​​2) 고객들의 반응 2006년 3월 S3(Simple Storage Service) 첫 출시 후.​"첫날에만 12,000명의 개발자가 가입했다는 소식을 들었습니다." 그는 여전히 경이로움이 섞인 목소리로 말합니다. "첫날에요. 정말 놀라운 일이었습니다."개발자들은 계속해서 Amazon의 웹 서비스를 채택하고 있으며, 현재까지 20만 명 이상이 등록하여 전년 대비 60% 증가했습니다.3Q06 아마존 실적 컨퍼런스콜2006년 8월 EC2(Elastic Compute Cloud)를 출시 후.​스타트업들은 이제 서버를 구매하고 데이터 센터를 구축하기 위해 수백만 달러를 조달하는 대신, 신용카드 하나로 온라인 서비스를 로드테크 투자 시작하고 사용한 컴퓨팅 파워와 스토리지에 대해서만 월 요금을 지불하면 되었습니다.실리콘밸리의 한 기업가이자 초기 AWS 고객은 2008년 Wired와의 인터뷰에서 "인프라는 대기업의 가장 강력한 자산이었지만, 이제는 운동장이 평평해졌다"라고 말했습니다.기업들은 비용을 절감하고 효율이 나오니까 클라우드를 사용하게 된 것. 그런 고객의 수요를 확인하고 AWS라는 사업에 본격 투자하게 된 것. ​마치 지금의 AI 처럼?당시 시가총액 - 아마존, 코스트코, 타겟.​2006년 아마존의 주가는 투자에 대한 우려로 거의 반토막 (20bil -&gt10bil)​그러나 2007년부터 다시 매출 성장률 30~40%의 성과를 보여주기 시작하면서 다시 주가 상승 시작. 2007년에는 코스트코의 시총을 앞질렀음.​​​​​​4. 그 뒤로 20년의 아마존.그 뒤로 아마존은 까마득히 멀어보이던(2006년에는 30배 넘게 차이나던) 월마트의 매출도 2025년에 LTM기준으로 결국 따라잡았고영업이익은 AWS의 기여로 월마트를 로드테크 투자 이미 크게 앞질러 있음. ​월마트 대비 거의 2.5배에 달하는 영업이익 규모.​당연히 시총은 월마트를 2015년에 이미 따라잡긴 했음. ​특이한 것 요즘 오히려 월마트는 그저그런 실적에도 AI의 수혜기업 느낌으로 분류되며 밸류에이션과 시총이 오르고 있고, 아마존은 최근 그 반대 방향. ​​​​​​​5. 아마존 4Q25 실적 컨퍼런스 콜.우리는 Amazon 전반에 걸쳐 200 bil. usd에 달하는 자본 지출을 투자할 것으로 예상하지만, 주로 AWS에 투자할 예정입니다. 이는 수요가 매우 높고 고객들이 핵심 및 AI 워크로드에 대해 실질적으로 AWS를 원하며, 우리가 설치하는 용량을 가능한 한 빠르게 수익화하고 있기 때문입니다. 우리는 AWS 사업에서 수요 신호를 이해하고 그 용량을 투자자본수익률(ROIC)로 전환한 풍부한 경험을 가지고 있습니다. 이 경우에도 동일한 결과를 로드테크 투자 얻을 것이라고 확신합니다.4Q25 AMAZON 컨퍼런스콜아마존은 AWS에서 AI에 대한 기업들의 수요에 대응해서 투자 중.실제로 분기별 AWS매출 대비 수주잔고는 역사상 최고치로 올라갔음(물론 구글의 13배에 비하면 좀 약한 느낌. 구글 클라우드는 AWS 대비 매출은 절반인데, RPO는 이제 같아졌음)운영이익 성장이나 긍정적인 잉여현금흐름 측면에서 봤을 때, 우리가 지출과 관련해 고려해야 할 재무적인 안전장치나 제어 장치 같은 것이 있습니까?​저는 이것이 AWS와 아마존 전체의 규모를 영구적으로 변화시킬 수 있는 매우 이례적인 기회라고 생각합니다.우리는 이것을 매우 이례적인 기회로 보고 있으며, 지난 몇 년 동안 그랬던 것처럼 앞으로도 선두주자가 되기 위해 공격적으로 투자할 것입니다.4Q25 AMAZON 컨퍼런스콜재무적인 부분을 걱정하는 질문들에 대해서 위와 같이 답했던 것이 가장 인상적. ​기업 규모를 로드테크 투자 영구적으로 변화시킬 수 있는 이례적인 기회.​뭔가 2006년에 아마존이 클라우드 사업에서 기업들의 강한 수요를 인지하며 투자를 시작했지만 금융시장에서는 그 투자를 이해하지 못하면서 걱정했던 시기와 지금의 빅테크들의 AI에 대한 투자가 비슷한 느낌일 수도 있겠다는 생각이 들었음. ​2006년과의 차이점은 클라우드를 아마존이 처음 시작한 후 거의 7년동안 경쟁자가 없었으나, 지금은 나름 경쟁이 좀 더 있다는 차이 정도. ​여하튼 기업들은 AI에 대한 효용을 느끼며 서비스를 원하고, 그 서비스에 대응하기 위해 빅테크들은 투자중이지만, 시장에서는 투자 규모 자체에 일단 우려부터 하고 있는 상황이 아닐까 싶기도 함. ​물론 답은 잘 모르겠음. 결국 시간이 흐르면 알게될 내용. 일단은 계속 기록하며 공부 중. ​​​일단 빅테크들의 AI 투자는 이런 수요없는공급 로드테크 투자 상태는 아닌거 같긴 함...